15日起美联储拟每月买600亿美元国债 投资者要读懂四大问题


9月中下旬美国回购市场利率飙升,货币市场一度大幅的震荡。继实施回购计划后,美联储昨日再公布扩表计划以应对短期货币市场压力。


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南都记者获悉,美联储于美东时间11日宣告称,从10月15日每月购买600亿美元短期国债(Treasury bills),这一计划至少延续至明年的第二季度。与此同时,美联储也采用继续采取回购计划term repurchase(定期回购)和overnigt repurchase(隔夜回购)方式,降低货币市场的压力和多样化影响货币政策,这一计划延续至明年的一月。


  问题一:美联储将采取哪些动作?  这是美联储2014年之后启动的扩表计划。华尔街投行和资本市场近期均认为,美联储的储备金供给不足,是导致9月中下旬货币市场波动的主要原因,而美联储有必要启动扩表计划。

  今年9月中下旬,美国回购市场利率飙升导致美联储多次采取回购计划,平稳货币市场的波动。

  为了进一步缓解货币市场的压力,美联储拟从10月15日每月购买600亿美元短期国债(Treasury bills),这一计划至少延续至明年的第二季度。

  与此同时,美联储也采用继续采取回购计划term repurchase(定期回购)和overnigt repurchase(隔夜回购)方式,降低货币市场的压力和多样化影响货币政策,这一计划延续至明年的一月。

  问题二:为何说美联储开始实施扩表?

  南都记者从美联储披露的媒体资料显示,这是FOMC(联邦公开市场委员会)在美东时间10月4日的电话会议中商议的结果。

  美联储解释称,宣布购买短期国债,将维持银行系统的ample reserves(“充足储备”)在9月初期的水平或水平之上。假设不实施此类操作,由于非储备金负债的快速增长,以及未来现金需求的增加,未来几个月储备金水平将显著下滑。从资产负债表角度来看,购买短期国债和进行逆回购,是增加充足储备金的主要手段,因此被称为扩表。

  根据美联储研究的显示,充足储备的水平大约在1至1.2万亿美元,实际的阈值难以把握。

  问题三:为何不是QE4?

  在美联储和华尔街看来, 此次的扩表于2014年前的扩表不同。

  众所周知,2008年美国金融危机以来,美联储实施了三轮QE(量化宽松)政策,通过买入国债和MBS(次级抵押证券)进行扩表。2015年美联储开始实施加息,2017年开始逐渐缩表。

  美联储和华尔街的主流观点认为,此次美联储的扩表计划更像是公开市场的操作,而不第四轮QE。这一判断背后的逻辑有两个。其一,扩表原因是为了增加储备金,与此前为了控制收益率曲线不同;其二,根据拟定的计划而言,此次扩表的时间较短,操作方式更趋向公开市场操作。

  问题四:对全球影响如何?

  事实上,美联储的这次扩表计划,对短期利率影响较为有效,但对长端利率的影响或较为有限。

  不过,美联储目前公布的信息和美联储主席近期的表态,将在一定程度上缓解货币市场的压力,减少投资者对流动性的担心。

  从目前来看,长期美债收益率较低,而扩表计划虽然对美股有一定的利好作用,但预计利好不会特别大

  


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